pág. 1841
ESTRATEGIA PARA LA GESTIÓN DE
RIESGOS FINANCIEROS DE LAS
ENTIDADES ASEGURADORAS
VENEZOLANAS
STRATEGY FOR FINANCIAL RISK MANAGEMENT
OF VENEZUELAN INSURANCE ENTITIES
Car-Emyr, Suescum Coelho
Universidad Metropolitana, Venezuela
Johnny, Monasterio-Pérez
Universidad Metropolitana, Venezuela
Andrés, Palumbo
Universidad Metropolitana, Venezuela
Carluys, Suescum Coelho
Universidad Latinoamericana y del Caribe-ULAC, Venezuela
pág. 1842
DOI: https://doi.org/10.37811/cl_rcm.v9i2.17017
Estrategia para la Gestión de Riesgos Financieros de las Entidades
Aseguradoras Venezolanas
Car-Emyr Suescum Coelho1
csuescum@unimet.edu.ve
https://orcid.org/0000-0003-1104-7800
Universidad Metropolitana
Caracas, Venezuela
Johnny Monasterio-Pérez
jmonasterio@unimet.edu.ve
https://orcid.org/0000-0003-0762-4724
Universidad Metropolitana
Caracas, Venezuela
Andrés Palumbo
andres.palumbo@correo.unimet.edu.ve
https://orcid.org/0009-0002-7056-8657
Universidad Metropolitana
Caracas, Venezuela
Carluys Suescum Coelho
carluyscoelho@gmail.com
https://orcid.org/0009-0000-2044-7684
Universidad Latinoamericana y del Caribe-
ULAC, Caracas, Venezuela
RESUMEN
Las entidades aseguradoras en Venezuela operan en un contexto caracterizado por la volatilidad
económica, la alta inflación y la incertidumbre política. En este contexto la presente investigación
plantea como objetivo; proponer una estrategia para la gestión de riesgos financieros de las entidades
aseguradoras venezolanas dentro del marco de referencia COSO ERM 2017. El diseño de investigación
empleado fue de campo transeccional contemporáneo, con enfoque cualitativo y alcance descriptivo-
proyectivo. Como técnica de recolección de información se emplearon entrevistas estructuradas a
actores clave de la institución, con la finalidad de comprender y contextualizar la gestión de riesgos
financieros. El análisis se realizó con base al desarrollo de categorías apriorísticas y emergentes y a la
aplicación de la matriz FODA. Los resultados obtenidos demuestran que en la empresa aseguradora
existe conciencia de la importancia de la gestión de riesgos financieros de identificación, evaluación y
mitigación, siguiendo la metodología recomendada por el marco referencial. Asimismo, esta
experiencia permitió diseñar una estrategia acorde dentro del COSO ERM 2017, que a su vez podrá
servir de soporte para replicar el éxito que ha tenido la empresa estudiada en materia de gestión de
riesgos financieros.
Palabras claves: riesgos financieros, empresas aseguradoras, gestión de riesgos, COSO ERM 2017
1
Autor principal.
Correspondencia: csuescum@unimet.edu.ve
pág. 1843
Strategy for Financial Risk Management of Venezuelan Insurance Entities
ABSTRACT
Insurance entities in Venezuela operate in a context characterized by economic volatility, high inflation
and political uncertainty. In this context, the present research aims to propose a strategy for the
management of financial risks of Venezuelan insurance entities within the COSO ERM 2017 reference
framework. The research design used was contemporary cross-sectional field, with a qualitative
approach and descriptive-projective scope. As a technique for collecting information, structured
interviews were used with key actors of the institution, to understand and contextualize financial risk
management. The analysis was carried out based on the development of priori and emerging categories
and the application of the SWOT matrix. The results obtained demonstrate that the insurance company
is aware of the importance of financial risk management of identification, evaluation and mitigation,
following the methodology recommended by the reference framework. This experience also enabled
the design of a strategy in line with COSO ERM 2017, which in turn can serve as a support to replicate
the success that the company studied has had in terms of financial risk management.
Keywords: financial risks, insurance companies, risk management, COSO ERM 2017
Artículo recibido 24 febrero 2025
Aceptado para publicación: 27 marzo 2025
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INTRODUCCIÓN
El sector de seguros desempeña un rol crucial en la economía de cualquier país, brindando seguridad
financiera a individuos y empresas ante una amplia y diversificada gama de riesgos; el caso venezolano
no es la excepción, pues dentro del marco económico y regulatorio actual, el país se encuentra
sumergido en una situación altamente compleja y expuesta a desafíos significativos en materia de
gestión de riesgos empresariales. Las aseguradoras en Venezuela operan en un contexto caracterizado
por volatilidad, inflación e incertidumbre política, entre otros factores, que se traducen en un conjunto
de riesgos significativos que pueden afectar la estabilidad financiera, la capacidad de cumplimiento de
compromisos y la confianza que los asegurados y accionistas tienen con dichas entidades.
Desde el año 2015 hasta la actualidad, el sector asegurador en Venezuela ha perdido entre un 60% a
70% de su cartera de clientes, así lo ha manifestado María Bouffard, presidenta de la Cámara de
Aseguradores de Venezuela, ya que, debido al contexto social- económico, para el venezolano es
prioritaria la adquisición de alimentos y medicinas, que la compra de un seguro. Dicho decremento de
clientela se debe a factores tales como la migración, cierres y reducción del personal en las empresas
(Figueroa, 2023). La Superintendencia que regula Actividad Aseguradora (SUDEASEG) con sus
reportes estadísticos mensuales, juega un rol clave en la gestión de riesgos financieros del sector. Esta
información visibiliza el estado del sector, permitiendo a las aseguradoras una toma de decisiones
informada, reduciendo su perfil de riesgo y mejorando su estabilidad financiera; ofreciendo insights de
la competencia, ramos de seguros más comercializados, porcentajes de participación en el mercado,
saldo de operaciones, entre otros indicadores y cifras.
Al comparar las cifras de diciembre del 2023 del mercado asegurador venezolano, se puede observar
cómo la empresa elegida para la presente investigación se ubicó en el tope del ranking de las primeras
10 empresas del mercado venezolano según Primas Cobradas Netas (PNC) de devoluciones y
anulaciones, entendiéndose las PNC como las aportaciones de naturaleza económica recibidas por la
empresa de seguros de parte de sus tomadores de pólizas en contraprestación por la cobertura de riesgo
asumida, durante un determinado lapso de tiempo. En este mismo período la empresa tuvo una
participación de mercado del 27,39%, equivalente aproximadamente a doscientos treinta y seis mil
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dólares americanos (USD $236.000) en PNC, manteniendo una brecha del 7,30% con respecto a la
empresa ubicada en el segundo lugar (Superintendencia de la Actividad Aseguradora, 2024).
En este punto, conviene resaltar que la disminución de la actividad económica del país ha ocasionado
una contracción del 95% en el precio de las primas de seguros. Luján (2022) sostiene que el complejo
acceso a la salud en Venezuela ha repercutido negativamente dentro del mercado asegurador
venezolano, el desmesurado incremento en los costos de las clínicas, médicos, servicios de proveedores
de salud e impuestos, dificulta adquirir un seguro.
La cobertura de una póliza básica de seguros en Venezuela puede rondar entre los cinco mil dólares
americanos (USD $5.000) y los doscientos mil dólares americanos (USD $200.000), con una prima
desde los cuarenta dólares americanos al mes (USD $40). Para el venezolano promedio representa una
limitación ya que el ingreso mínimo vital del país está fijado en ciento treinta bolívares mensuales (Bs.
130), equivalente aproximadamente a cuatro dólares americanos (USD $4), para 2024 (Melo, 2024).
Sumado a esto, la pandemia del COVID-19 también impactó fuertemente al sector asegurador de
Venezuela. El presidente de Real Seguros, Raúl Sanz Arcaya, se ha documentado en que,
internacionalmente tanto las endemias como las pandemias, no están contempladas dentro de la
cobertura de las pólizas, sin embargo, las compañías aportaron doscientos millones de dólares
americanos (USD $200.000.000) en indemnizaciones a sus asegurados, ocasionando una pérdida
importante dentro del sector (Sanz, 2023).
De tal manera, el artículo 49 de las Normas que Regulan la Relación Contractual en la Actividad
Aseguradora (2016), publicadas en Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela, ordinaria
N°40.973 de fecha 24 de agosto del 2016, indica que las aseguradoras pueden asumir todos, algunos o
parte de los riesgos a que esté expuesta la persona, el bien o el interés asegurado, según el tipo de
contrato, y si las condiciones generales o particulares de la póliza no limitan el seguro a determinado
riesgo, la aseguradora responderá de todos ellos, salvo disposición contraria de la ley o de estas. Al
considerar cada una de estas variables, es importante analizar a fondo los riesgos a los que las entidades
aseguradoras están expuestas en Venezuela y cómo gestionan los mismos dentro del marco del Comité
de Organizaciones Patrocinadoras de la Comisión Treadway Enterprise Risk Management 2017 (COSO
ERM 2017).
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Según Conexión Esan (2019), el Comité de Organizaciones Patrocinadoras de la Comisión Treadway
(COSO) es un proyecto que inició en el año 2001 a partir de la implantación de los principios del COSO
I y en el año 2004 se modificó para una versión mejorada: COSO II o también conocido como el COSO
ERM (Enterprise Risk Management). Se trata de un proceso continuo efectuado por el personal de una
compañía y diseñado para la identificación de eventos potenciales y evaluarlos, así, proveyendo
seguridad a todo tipo de organización para el cumplimiento de sus objetivos o proyectos sin el
correspondiente impacto de los riesgos. COSO fue actualizado en 2017 con un nuevo enfoque de
administración de riesgos, permitiendo que las organizaciones tengan la capacidad de refinar su
estrategia en entornos caracterizados por constantes cambios. Esta versión mantiene el enfoque
financiero de las versiones anteriores; sin embargo, su versatilidad y estructura, facilita su uso para
cualquier tipo de actividad.
PriceWaterhouseCoopers (2023) refiere que el marco COSO ERM 2017 se estructura a partir de cinco
pilares: 1) gobierno y cultura; 2) estrategia y establecimiento de objetivos; 3) desempeño; 4) revisar y
ajustar; y 5) información, comunicación y reporte. De esto devienen 20 principios que brindan un
panorama completo, que va desde el diseño de la estrategia hasta su ejecución. La gestión riesgos para
las entidades aseguradoras es esencial, ya que estos pueden afectar su capacidad para cumplir con las
obligaciones contractuales que mantienen con los asegurados, alcanzar la solidez financiera y garantizar
a largo plazo la sostenibilidad. En un contexto económico y regulatorio tan desafiante, comprender
cómo estas entidades aplican el COSO ERM 2017 se convierte en un tema de gran relevancia y un reto
para el investigador.
La falta de respuestas claras a preguntas como éstas representa un vacío en la cognición de la gestión
de riesgos en el sector de asegurador venezolano, lo que justifica la realización de este tipo de estudio
para abordar tal problemática y proporcionar valiosos conocimientos en el ámbito de la gestión de
riesgos empresariales y toma estratégica de decisiones por parte de las aseguradoras venezolanas;
brindando a su vez, información valiosa sobre cómo las entidades aseguradoras pueden gestionar
efectivamente los riesgos en un entorno altamente complejo al implementar el marco del COSO ERM
2017; contribuyendo a la estabilidad financiera y la confianza en el sector.
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Como parte del estadio de cuestionamiento central, la presente investigación planteó como objetivo
general: Proponer una estrategia para la gestión de riesgos financieros en concordancia con los
principios y marco de referencia COSO ERM 2017 para las empresas del sector asegurador venezolano,
partiendo de la experiencia de la empresa que ostenta el primer lugar en el ranking asegurador
venezolano.
Control y riesgo: dimensiones sinérgicas del desempeño y la competitividad empresarial
La falta de controles efectivos y los riesgos asociados a las operaciones diarias de las organizaciones
representan una amenaza para sus recursos económicos. Esto motiva a los empresarios a adoptar
prácticas y metodologías tendientes a mejorar su competitividad y adaptación a las cambiantes
demandas del mundo empresarial. Es importante destacar que ninguna empresa está libre de riesgos,
puesto que estos, pueden afectar a cualquier área de la empresa, por lo tanto, es esencial tener una
comprensión sólida de los mismos.
Según el Instituto de Auditores Internos de Argentina (2023), el riesgo es la probabilidad de que se
produzca un evento que pueda influir en el logro de metas u objetivos, y para su medición se considera
tanto la probabilidad como las consecuencias de dicho evento. Dentro de estos, interesa rescatar el
concepto de riesgo financiero, el cual debe ser entendido como la probabilidad de ocurrencia de un
evento desfavorable que pueda perjudicar las finanzas de la empresa (CEUPE European Business
School, 2022).
El Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (2023) indica que el término se refiere a la incertidumbre producida
en el rendimiento de una inversión, debida a los cambios en el sector en el que se opera, a la
imposibilidad de devolución del capital por una de las partes y a la inestabilidad de los mercados; bajo
esta premisa el riesgo debe ser entendido como la posibilidad de que ciertos eventos perjudiciales
afecten de manera negativa las finanzas de una empresa o los rendimientos de una inversión, ya sea por
factores como cambios acontecidos en el sector, problemas de devolución de capital o inestabilidad en
los mercados financieros.
Deloitte (2023), indica que los riesgos que perjudican a la gestión financiera de la empresa, y que deben
gestionarse adecuadamente para aminorar su impacto en sus resultados son: el riesgo de mercado, el
riesgo de crédito y el riesgo de liquidez.
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El riesgo de crédito como la probabilidad que una de las partes de un contrato financiero no satisfaga
sus obligaciones de pago (o las cumpla con demora), lo que puede resultar en un impago de la deuda
(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, 2023).
En este orden de ideas, también señala que el riesgo de mercado se subdivide en tres (3) tipos: riesgo
de cambio, riesgo de tasas de interés o tipos de interés y riesgo de precio. El riesgo de cambio es la
probabilidad de que se dé una fluctuación cambiaria de una moneda con respecto a otra, impactando
aquellas inversiones que impliquen un cambio de divisas; el riesgo de tasas de interés es la probabilidad
de que los tipos de interés decrezcan o se incrementen de manera no deseada, y el riesgo de precio es la
probabilidad de fluctuaciones en el precio de uno o varios activos de una empresa, esto puede significar
que un activo se deteriore a raíz de las variaciones en el mercado (Malla et al, 2023).
El riesgo de liquidez, los marcos de solvencia y la gestión de riesgos
Hace referencia a la incapacidad de una parte contractual para cumplir con sus obligaciones debido a la
falta de ingresos (González-Duany, 2021), esto significa que una empresa puede enfrentar problemas
para pagar sus deudas en el corto plazo, incluso si tiene activos podría llegar a una situación de iliquidez,
además, la empresa puede experimentar pérdidas en su cartera hasta el punto en que no pueda pagar a
sus empleados, por lo tanto, dentro del sector de seguros la solvencia de las empresas que actúan en este
tiene una importancia relevante, y este aspecto gravita en torno a los marcos existentes (Solvencia I y
Solvencia II).
La Solvencia I es un marco reglamentario que señala la importancia del margen de solvencia en las
aseguradoras, con el propósito de proteger a los asegurados en el mercado único, garantizando que
cuenten con capital suficiente para amortiguar fluctuaciones en relación con la naturaleza de sus riesgos.
Por su parte, la Solvencia II es un régimen reglamentario implementado como sucesor del marco
Solvencia I que lleva a cabo una revisión de la normativa de valoración de la situación financiera con
el objeto de mejorar el control y la medición de los riesgos a los que se exponen estas
empresas(Barañano et al, 2015).
Bajo este marco regulatorio, las empresas aseguradoras realizan su gestión diaria de forma que
dispongan de los recursos suficientes para asumir los riesgos inherentes. Este marco regulatorio se rige
por tres pilares: i) las exigencias financieras acorde al nivel real de riesgo que es asumido por las
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aseguradoras; ii) la solicitud al supervisor de prever las situaciones de crisis, evaluar los sistemas de
control interno y adoptar medidas al aumentar el nivel de riesgo de las aseguradoras; y, iii) la
transparencia y la disciplina de mercado, estableciendo la obligación de reportar la información al
mercado y al supervisor (Barañano et al, 2015).
Otro de los aspectos medulares a considerar en este sector es la gestión de riesgos, según IBM (2023)
y Narváez Zurita & Valencia Jara (2021), la gestión de riesgos se ha convertido en el proceso de
identificación, evaluación y control de los riesgos legales, financieros, estratégicos y de seguridad para
el capital y los beneficios económicos de la organización. Estos riesgos podrían tener su génesis en
multiplicidad de fuentes, ya sean errores de gestión estratégica, incertidumbre financiera,
responsabilidades legales, accidentes o desastres naturales.
Los prenombrados autores señalan tres pasos en este proceso: i) la identificación de riesgos; ii) la
evaluación de riesgos; y, iii) la mitigación de riesgos; lo crucial en dicho proceso es que la identificación
de riesgos no recaiga únicamente en el director del proyecto, de aquí la importancia de involucrar a
representantes de diversas áreas de la empresa para que aporten las perspectivas y conocimientos que
contribuyan a las conclusiones de rigor. Por ello, en la fase primigenia de identificación de los riesgos,
se requiere considerar todas las categorías posibles que abarcan riesgos laborales, financieros,
relacionados con los recursos y sus capacidades, así como aquellos que puedan tener un impacto en la
calidad de los entregables.
Con respecto a la evaluación de los riesgos, Villeda (2020) considera fundamental establecer respuestas
adecuadas ante las posibles amenazas, además, amerita examinar los riesgos que afectan a la institución,
ya sean de origen interno o externo. Para llevar a cabo este proceso, se deben definir los objetivos
institucionales y asignar responsabilidades para su logro, esto permitirá la evaluación de aquellos
riesgos que obstaculizan el logro de dichos objetivos.
Maldonado-Pedroza et al, (2020) señalan que la mitigación del riesgo abarca ciertos riesgos y
amenazas, así como, aceptar su existencia y adoptar medidas adecuadas para disminuir sus efectos en
caso de que se produzcan. Estas nuevos requerimientos demandan de las organizaciones creatividad e
innovación, pues más allá de los beneficios, la gestión de riesgos se ha convertido en un campo que
requiere de una mayor especialización y una mejora continua en las perspectivas técnicas y
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metodológicas, esto se debe en gran medida a que los riesgos existentes han evolucionado, y por ello
deben vincularse a los recursos tecnológicos, al capital humano cualificado, a las inversiones en
propiedad, planta y equipo; alineándose a las nuevas regulaciones, entre otros tantos requerimientos que
permitan a las aseguradoras responder con rapidez a las exigencias del mercado.
La gestión del riesgo como elemento fundamental en la generación de valor del sector asegurador
En las empresas, cada vez más directores, ejecutivos y empleados aplican un sólido enfoque en la
gestión de riesgos; este es un elemento fundamental que no solo previene las amenazas y aborda los
riesgos de manera oportuna, sino que también aporta un valor adicional a las organizaciones. El sector
asegurador se dedica a la prestación de servicios mediante entidades aseguradoras e intermediarios, la
primera de ellas en virtud de las exigencias legislativas se constituyen como sociedades anónimas, con
personalidad jurídica propia, dedicadas a la práctica del seguro, reaseguro, medicina prepagada o
administradoras de riesgos, debiendo estas empresas deben incluir en su denominación social las
palabras "seguros”, "reaseguros" o “medicina prepagada” y sus derivados en idioma castellano o su
equivalente en cualquier idioma; mientras que los segundos se comportan como mediador entre el
cliente y la aseguradora, promoviendo y comercializando los productos de las aseguradoras, ofreciendo
orientación sobre la adquisición de pólizas y las opciones disponibles en el mercado (Ley de la
Actividad Aseguradora, 2023).
Dentro del mercado asegurador es importante el rol que desempeñan las fianzas en sus operaciones y
los marcos de referencia que son empleados para su regulación. Las fianzas son garantías de un contrato
de carácter accesorio para reforzar la obligación contractual asumida por el cliente con un tercero, por
lo tanto, la fianza aseguradora elimina el riesgo de incumplimiento de una obligación reparando el daño
que de ella se deriva, no solo frente al acreedor, sino frente a cualquiera que pueda resultar deudor de
una obligación o acreedor sin posibilidad de cobro, creando confianza a todas las partes involucradas
(Estrada Alonso, 2003).
En lo que respecta a los marcos de referencia para este sector, el aceptado más ampliamente es el del
Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission - Enterprise Risk Management
(COSO ERM 2017), el cual aborda la evolución de la gestión del riesgo empresarial y la creciente
necesidad de que las empresas mejoren su enfoque de la gestión del riesgo para satisfacer las demandas
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de un entorno corporativo en constante transformación. Dicho marco de referencia está conformado por
cinco (5) pilares y veinte (20) principios, a saber: 1) Gobierno y cultura, 2) Estrategia y establecimiento
de objetivos, 3) Desempeño, 4) Revisión y monitorización, 5) Información, comunicación y reporte. La
figura 1 expone los 5 pilares y en cada uno de ellos, los principios que rigen a las organizaciones que
se acogen a este marco referencial internacional (COSO, 2017).
Figura 1 COSO ERM 2017
Fuente: COSO (2017)
METODOLOGÍA
La investigación ha sido desarrollada bajo el enfoque cualitativo, buscando comprender la realidad de
la gestión de riesgos financieros a partir de los relatos de los actores sociales, en cuanto al diseño de la
investigación se empleó en primera instancia la fenomenología con apoyo hermenéutico, lo que requirió
adentrarse en el campo de estudio para recabar la información y llevar a cabo su interpretación a partir
de la transcripción de las entrevistas semiestructuradas con su respectiva validación y triangulación.
Posterior a ello, la investigación se apoyó en estos hallazgos para generar a través un diseño descriptivo-
proyectivo la propuesta de la estrategia para la gestión de los riesgos financieros (Hurtado de Barrera,
2000).
Para recolectar la información, se aplicaron entrevistas semiestructuradas (Arias, 2012) a dos actores
clave dentro de la aseguradora, en la estructura organizativa de la empresa aseguradora seleccionada,
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existen al menos seis (6) gerentes de áreas operativas y un gerente general, atendiendo al nivel de
acceso, fueron entrevistados: el gerente de riesgos financieros y el gerente de riesgos operativos.
En la etapa del análisis cualitativo se seleccionó como primer actor clave (AC1) al gerente de riesgos
financieros, quien posee más de veinte años de trayectoria en el ámbito de riesgos financieros, esto le
ha permitido acumular una gama de conocimientos y experiencias que contribuyen significativamente
a una gestión de riesgos eficaz dentro de la entidad. El segundo actor clave (AC2) fue el gerente de
riesgos operativos, este prestó el soporte adicional considerando el enfoque específico en materia de
riesgos financieros. Se utilizó el proceso hermenéutico (Quintana & Hermida, 2019) para analizar el
contenido de las respuestas del entrevistado, y el procedimiento para su aplicación como herramienta
de análisis de datos fue: i) lectura y análisis de las respuestas conseguidas en las entrevistas y
cuestionarios, a los fines de familiarizarnos con el contenido; ii) identificación de temas y patrones en
las respuestas de los entrevistados y encuestados, asignando categorías apriorísticas de análisis; iii)
interpretación bajo los conocimientos de los investigadores, tomando en consideración factores como,
experiencias y perspectivas, el contexto de los datos y el lenguaje de estos.
El guion de la primera entrevista estuvo comprendido por nueve (9) interrogantes, que permitieron
realizar un diagnóstico de los riesgos a los que se enfrenta la empresa aseguradora y del cual emergió
un esquema de interpretación por categorías sumado al análisis de contenido cualitativo (Andréu Abela,
2000). Las prácticas de gestión de riesgo aplicadas por la empresa fueron determinadas con base a la
aplicación de la segunda entrevista; llevada a cabo a partir de un guion de once (11) preguntas, con las
cuales se realizó un análisis de las Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas (FODA) de la
organización, así como el análisis de su entorno, recursos y capacidades para crear una visión completa
de su situación actual (Stacey, citada por Barragán & González, 2020). La tercera entrevista sirvió para
profundizar la información previamente obtenida, para así, diseñar una estrategia para la de gestión de
riesgos financieros de las aseguradoras venezolanas en el marco de referencia COSO ERM 2017.
RESULTADOS Y DISCUSIÓN
A continuación, se detallan los hallazgos obtenidos luego del análisis de la información recopilada con
las entrevistas practicadas, y del cual devino el esquema de interpretación por categorías. El análisis se
realizó con base en las categorías apriorísticas y las categorías emergentes que surgieron en el proceso
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investigativo, estas se analizaron acorde a su nivel de importancia dentro de la investigación, abordando
las premisas del interaccionismo simbólico, en donde cada persona establece sus significados de
acuerdo con lo que cada situación representa.
Diagnóstico del Sector
La primera entrevista practicada al Gerente de Riesgos Financieros de la aseguradora permitió develar
mediante un enfoque estructurado y multifacético la forma en que son enfrentados los desafíos
financieros en un entorno económico como el venezolano. A través de un análisis cualitativo, se
identificaron varias dimensiones y categorías que organizan la gestión de riesgos en la institución,
destacando la importancia de la identificación, evaluación y mitigación de riesgos para garantizar la
solvencia y rentabilidad de la compañía.
Los Riesgos Financieros: el verdadero núcleo de la gestión
Para el primer actor clave la dimensión de los riesgos financieros es central en la gestión de riesgos de
la empresa aseguradora, permitiéndole identificar los siguientes riesgos:
• Riesgo de mercado: Relacionado con las fluctuaciones adversas en los precios de instrumentos
financieros como acciones, bonos y derivados. Se reconoció la necesidad de monitorear este
riesgo para evitar pérdidas significativas en sus inversiones.
• Riesgo de tasas de interés: Las fluctuaciones en las tasas de interés pueden afectar el valor de
las inversiones, por ello, la institución gestiona este riesgo de manera proactiva para proteger
su solvencia y rentabilidad.
• Riesgo de inflación: El actor manifestó que, en el contexto venezolano, la inflación es un factor
crítico que erosiona el poder adquisitivo. Ante tal panorama, la empresa integra este riesgo en
su toma de decisiones estratégicas, especialmente en una economía tan volátil.
• Riesgo de liquidez: Asociado a la posibilidad de que los deudores no cumplan con sus
obligaciones de pago. La institución implementa medidas como la evaluación de la solvencia
de los deudores y la diversificación de la cartera de créditos.
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• Riesgo patrimonial: Surge de eventos adversos como pérdidas inesperadas de patrimonio o
deterioro del valor de los activos. La aseguradora mitiga este riesgo a través del reaseguro, lo
que le permite mantener un nivel adecuado de capitalización.
La Identificación y mitigación de los riesgos
Es un proceso clave en la gestión de riesgos de la empresa aseguradora. Se divide en dos categorías
principales, una primera categoría de análisis y evaluación y una segunda categoría de mitigación. El
Análisis y evaluación de riesgo implica la conceptualización de los riesgos, identificando aquellos que
afectarían negativamente a la institución. En el caso de las fianzas, se analizan los riesgos asociados a
esta tipología. Por su parte, la mitigación de riesgos posee un rol clave una vez que ya han sido
identificados los riesgos, pues es cuando se implementan estrategias para mitigarlos. Estas incluyen, en
palabras del actor, la diversificación de inversiones, cobertura de riesgos y establecimiento de límites
de riesgo. Además, enfatiza en la creciente importancia de adaptar las estrategias de mitigación a las
particularidades, naturaleza y nivel de cada riesgo.
Comité de Riesgos
Es el encargado de la gestión de riesgos financieros en la empresa de seguros. Aunque el tamaño y
personal adscrito es reducido, este comité se apoya en la gerencia de investigación económica para
obtener datos financieros y proyecciones macroeconómicas. Con esta información, el comité realiza
predicciones sobre las probabilidades de ocurrencia y el eventual impacto financiero de los riesgos,
contribuyendo a una toma de decisiones informada.
Impacto potencial y priorización de riesgos
Con base en las experiencias del primer actor, en algunos casos, el impacto de un riesgo puede ser
inverso a su prioridad, por ejemplo, un riesgo con un impacto potencial bajo puede tener una alta
prioridad debido a su probabilidad de ocurrencia o a la dificultad para mitigarlo. Esta perspectiva es
crucial al momento de priorizar los riesgos, por ser un entorno donde los riesgos no financieros, como
los operacionales y de ciberseguridad, también son significativos.
Importancia Equitativa de los Riesgos.
En la institución, todos los riesgos, ya sean financieros o no financieros, tienen una importancia
equitativa. Esto significa que no se establece una jerarquía estricta entre los diferentes tipos de riesgos,
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sino que considera que todos son relevantes para la gestión de riesgos, siendo que algunos riesgos, como
los financieros, pueden representar un impacto directo en la rentabilidad y solvencia de la institución.
Análisis de escenarios y Modelos de Riesgo
El análisis de escenarios es una herramienta clave en la evaluación de riesgos. La empresa realiza
análisis de escenarios de liquidez, mercado y crédito para evaluar la capacidad que posee la institución
para cumplir con las obligaciones en diferentes situaciones hipotéticas. Aunado a ello, se utilizan el
modelo de Monte Carlo y el análisis de sensibilidad para cuantificar el riesgo y evaluar el impacto de
cambios en los diversos parámetros de los modelos de riesgo.
Indicadores de riesgos y toma de decisiones
Los indicadores de riesgos, como liquidez y rentabilidad, son herramientas esenciales para monitorear
el desempeño financiero de la aseguradora. Estos permiten evaluar la capacidad de la institución en el
cumplimiento de sus obligaciones, manteniendo un nivel de solvencia adecuado. La toma de decisiones
en la institución está condicionada al monitoreo constante de estos indicadores, lo que permite una
gestión de riesgos basada en datos a partir decisiones informadas.
La gestión de riesgos financieros en la aseguradora es un proceso integral que combina la identificación,
evaluación y mitigación de diversos tipos de riesgos. La institución utiliza herramientas como el análisis
de escenarios y modelos de riesgo para tomar decisiones. Aunque todos los riesgos son considerados
equitativamente, los riesgos financieros, como los de mercado y liquidez, tienen un impacto positivo en
la rentabilidad y solvencia de la institución. En un entorno económico como el venezolano, la gestión
proactiva de riesgos es fundamental para la sostenibilidad y éxito a largo plazo.
Las prácticas de gestión de riesgos aplicadas en el sector asegurador
Los resultados arrojados por la segunda entrevista practicada al gerente de riesgos operativos,
conjuntamente con el análisis FODA, revelan datos importantes. Las fortalezas destacan una sólida
cultura de riesgo en la sede principal, un comité integral de riesgos que evalúa tanto riesgos financieros
como no financieros, un plan de concientización corporativa sobre riesgos, y un monitoreo continuo de
transacciones financieras; prácticas que en conjunto permiten una gestión efectiva de riesgos.
En cuanto a las oportunidades, se identifican la revisión y ajuste continuo de modelos de gestión de
riesgos, la adaptación a las volátiles condiciones del mercado venezolano, el fortalecimiento de la
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reputación mediante la venta de pólizas en dólares, y la adopción de avances tecnológicos como la
inteligencia artificial para potenciar la toma de decisiones.
En contraposición, las debilidades incluyen la dependencia de la economía nacional que expone a la
empresa a la hiperinflación y la volatilidad del mercado; la necesidad de mayor diversificación de
productos; limitaciones en los modelos de medición de riesgos; y la ausencia de una cultura de gestión
de datos.
Finalmente, las amenazas abarcan el entorno económico inestable venezolano, los riesgos cibernéticos
asociados a la dependencia tecnológica, los cambios legislativos que podrían afectar la operatividad, y
la competencia en el mercado asegurador, representando desafíos para la sostenibilidad.
La segunda entrevista deja en evidencia una práctica de gestión de riesgos financieros sólida, con una
cultura de riesgo arraigada y un enfoque proactivo. Sin embargo, enfrenta desafíos significativos debido
a la dependencia de la economía venezolana y la necesidad de una mayor diversificación. Las
oportunidades de mejora, como la adopción de tecnología avanzada y la transparencia en precios, son
clave para fortalecer su posición. No obstante, las amenazas económicas, cibernéticas y legislativas
requieren atención constante para mantener su competitividad y sostenibilidad.
Diseño de estrategia para la de gestión de riesgos financieros con base en el COSO ERM 2017
para las entidades aseguradoras venezolanas
Considerando los resultados obtenidos, se evidencia el elevado nivel de innovación y vanguardia con
el que opera la entidad aseguradora, motivo por el cual se encuentra en el top de este rubro financiero.
Existe un conocimiento trascendental en la ejecución de la gestión de riesgos financieros dentro de la
empresa; al enmarcar la presente investigación en una de las instituciones que conforman el mercado
asegurador venezolano, no existe aval que indique que aquellas sigan el mismo nivel de rigurosidad y
precisión dentro de sus procesos de gestión de riesgos.
Al considerar las categorías emergentes del análisis de contenido y las fortalezas, oportunidades,
debilidades y amenazas del análisis FODA, una estrategia integral de gestión de riesgos financieros
para las aseguradoras venezolanas con base en el COSO ERM 2017, se lograría a partir del desarrollo
e implementación de cinco (05) fases, las cuales se indican a continuación:
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Figura 2 Fases de la Estrategia de gestión de riesgos financieros con base en el COSO ERM 2017 para
las entidades aseguradoras venezolanas.
Fuente: Elaboración propia de los autores (2024)
Fase 1. Análisis del Entorno
La primera fase está representada por el análisis del entorno; esto comprende una evaluación y revisión
del entorno macroeconómico a través de la recopilación y diagnóstico de indicadores socio económicos
y políticos relevantes que influyen en las operaciones de la aseguradora en el país, tales como: inflación,
PIB, tipo de cambio, estabilidad política, para así identificar vulnerabilidades y áreas de mejora. Esta
data servirá posteriormente para alimentar los sistemas de información a implementar para los procesos
de gestión de riesgos financieros, utilizando algoritmos de inteligencia artificial a los fines de realizar
predicciones proyectables para tomar decisiones oportunamente informadas. Esto ofrece visibilidad del
contexto socioeconómico que permitirá a la empresa diversificar su cartera de productos, incursionando
en seguros adaptados a diversos estratos socioeconómicos.
Fase 2. Diseño de Estructuras
Esta fase aborda el diseño del equipo encargado de la gestión de riesgos financieros. Se deberá
establecer un Comité Integral de Riesgos, en concordancia con el numeral 9 del artículo 8 de la Ley de
la Actividad Aseguradora (2023), el cual indica dentro de las atribuciones del Superintendente de la
Actividad Aseguradora se encuentra el otorgamiento de autorizaciones para modificar documentos
constitutivos o estatutarios en relación con el objeto social; razón social… (omissis)… designación de
los miembros de la junta directiva o administradora, o modificación de su estructura.
De tal manera, una vez autorizado y constituido, dicho Comité procederá a recopilar información e
indicadores provenientes de otras áreas, en especial, del análisis del entorno macroeconómico.
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A los fines de brindar una visión holística, el comité estará conformado por un equipo multidisciplinario
que incluirá expertos financieros y miembros del equipo ejecutivo. Sus funciones serán las siguientes:
• Proponer a la Junta Directiva objetivos claros y cuantificables para estrategias de gestión de
cada uno de los riesgos principales financieros, a saber: riesgo de mercado, riesgo de tasas de
interés, riesgo de crédito, riesgo de liquidez, riesgo de inflación y riesgo patrimonial.
• Definir y asignar las responsabilidades para el equipo del Departamento de Riesgos;
• Fomentar el seguimiento de normativas y políticas de actuación para la identificación,
evaluación y mitigación de riesgos financieros, que estén en línea con los objetivos planteados.
Fase 3. Implementación de Inteligencia Artificial (IA)
Se plantea la implementación de la Inteligencia Artificial (IA) para modelos y análisis de gestión de
riesgos financieros. Una oportunidad que deben aprovechar las instituciones aseguradoras es la
adopción de la IA dentro de sus sistemas de información de gestión de riesgos. La IA se usará como
instrumento de modelaje de los sistemas empleados en el proceso de gestión de riesgos, se
implementarían sistemas de machine learning debidamente entrenados con datos de calidad e
información confiable.
Esto permitirá analizar grandes volúmenes de datos que contribuirán a la identificación de tendencias y
patrones que puedan afectar la salud financiera de la empresa. Además, con el empleo de algoritmos de
IA y dashboards se pueden desarrollar sistemas de monitoreo automáticos para hacer seguimiento en
tiempo real de indicadores clave o Key Performance Indicators (KPI) y la detección de anomalías que
puedan resaltar riesgos emergentes, así como anticipar posibles eventos adversos y planificar medidas
preventivas. De tal manera, la celeridad y dinamismo proporcionados por estas herramientas permitirían
que actúen como instrumento de automatización dentro del proceso de gestión, contribuyendo a la
eficiencia y la reducción de errores humanos en el mismo.
Fase 4. Capacitación y desarrollo del personal
La adopción de tecnologías vanguardistas hace crucial y prioritaria la formación del personal como
punto clave para dicha gestión. Al introducir nuevas tecnologías y métodos en una organización, el
personal usuario debe de ser entrenado para que esté capacitado y cuente con las habilidades y destrezas
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para el uso de estas, propiciando una cultura de aprendizaje continuo. La IA puede simplificar ciertas
labores operativas desempeñadas por las personas, sin embargo, es vital fomentar el pensamiento crítico
humano, puesto que estas herramientas no son perfectas y son propensas a errores, por ello, el manejo
de los procesos IA deben ir de la mano con la interacción humana. Aquí recae la importancia de tener
revisiones continuas de estos procesos automatizados para certificar que la toma de decisiones sea la
correcta. La IA debe ser vista como un instrumento complementario para la gestión de riesgos
financieros, más no como su eje central.
Fase 5. Comunicación de Informes
La última fase de la estrategia comprende la comunicación de informes por parte del Comité Integral
de Riesgos con el objetivo de proporcionar reportes regulares a la junta directiva y stakeholders dando
visibilidad al estado de la gestión de riesgos, manteniendo transparencia durante todo el proceso de
gestión, y en consecuencia tener la capacidad de accionar con base en una toma de decisiones
fundamentada. Como se puede ver, esta estrategia va de la mano de los 5 pilares del COSO ERM 2017,
que son: (1) gobierno y cultura, (2) estrategia y establecimiento de objetivos, (3) desempeño, (4)
revisión y monitorización, (5) información, comunicación y reporte (PriceWaterhouseCoopers, 2023).
La estrategia cumple con el primer pilar del marco referencial al establecer un Comité Integral de
Riesgos, encargado de establecer protocolos para la gestión de riesgos financieros, enfatizando la
relevancia de tener un gobierno organizacional consolidado y comprometido con el fomento de una
cultura de riesgos que permee a toda la empresa.
La definición clara de objetivos y normativas por parte de dicho Comité, alineadas con la estrategia
empresarial, asegura que la gestión de riesgos financieros esté integrada en la planificación estratégica,
abarcando el segundo componente. Asimismo, se buscará englobar el tercer elemento con la efectividad
adquirida gracias a la implementación de sistemas de información de IA, puesto que el seguimiento y
monitoreo en tiempo real de los mismos permitirá una gestión de riesgos financieros efectiva,
mejorando el desempeño organizacional.
La revisión y monitoreo continuo asegurará que la gestión de riesgos financieros sea rigurosa y esté en
constante evolución, cumpliendo con el cuarto pilar. Por último, la transparencia en la comunicación de
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reportes de riesgos por parte del Comité Integral garantizará que la gestión de riesgos financieros esté
fundamentada y respaldada, abordando el quinto componente.
Por lo tanto, para que la aseguradora ejecute dicha estrategia, se requiere una planificación puntual y
una implementación sistemática, así como un análisis profundo y exhaustivo del contexto social,
político y económico. Para el sector asegurador de representa una estrategia valiosa en el fortalecimiento
de la cultura de gestión de riesgos financieros de sus instituciones y una oportunidad para mejorar la
comunicación y reportes de riesgos financieros, ya que este marco de referencia internacionalmente
avalado puede servir como manual de soporte, brindando un enfoque más sistemático y estructurado
para la identificación, evaluación, mitigación y monitoreo de sus riesgos financieros.
En síntesis, la estrategia planteada ayudará al sector asegurador a afrontar sus debilidades, mitigar sus
amenazas, robustecer sus fortalezas y aprovechar sus oportunidades, dirigiendo a las Juntas Directivas
de las aseguradoras a mejorar la toma de decisiones, que se traducen en mayor rentabilidad,
competitividad y la creación de valor compartido a largo plazo.
DISCUSIÓN
Los hallazgos de la investigación demuestran concordancias y a su vez pequeñas discrepancias con
respecto a los referentes teóricos y académicos en materia de riesgos financieros y su gestión. En
principio, con base en los referentes empíricos, los riesgos financieros clave son: el riesgo de crédito,
riesgo de mercado (dentro de este el riesgo de cambio y de tasas de interés) y el riesgo de liquidez
(Deloitte, 2023). Del mismo modo, con los resultados obtenidos en las entrevistas realizadas se pudo
profundizar y ampliar el alcance teórico previamente planteado, dejando nuevos descubrimientos, el
hecho de que dichas instituciones contemplan otros riesgos financieros adicionales, tales como el riesgo
de inflación y patrimonial.
El relato de los actores clave evidenció cómo el metódico proceso para la gestión de riesgos financieros
recae en tres pilares fundamentales: identificación, evaluación y mitigación. Esta perspectiva concuerda
con la teoría existente sobre gestión de riesgos (IBM, 2023), que enfatiza la importancia de identificar,
evaluar y mitigar los riesgos financieros para proteger la rentabilidad y continuidad operativa
organizacional. Los actores clave no hicieron mención al COSO ERM 2017 como herramienta utilizada
dentro de la empresa, ya que probablemente enfocaron sus respuestas desde otro marco de referencia.
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Sin embargo, se analizan los cinco (5) componentes y veinte (20) principios de dicho marco referencial
(PriceWaterhouseCoopers, 2023), lo que permite inferir que sí se aplica para la gestión de riesgos
financieros o se usa como soporte dentro de la institución, dado que:
▪ Hay una clara jerarquización dentro del departamento de riesgos, contando con un comité
integral que fomenta una cultura de riesgos permeable a toda la institución desde la sede
principal hacia las agencias (primer pilar, gobierno y cultura, y principios).
▪ Poseen una clara estrategia enfocada en la gestión de riesgos financieros, apoyada en sus
objetivos establecidos, considerando la situación país al desarrollar sus operaciones (segundo
pilar, estrategia y establecimiento de objetivos, y sus principios).
▪ Se amparan en metodologías teóricas de gestión de riesgos, como la conceptualización del
fenómeno, identificación del riesgo, evaluación y mitigación (tercer componente, desempeño,
junto a sus principios);
▪ Reflejan una cultura de evaluación y monitoreo continuo de los modelos, indicadores, análisis
de escenarios, pruebas de estrés, para gestionar los riesgos financieros (cuarto componente,
revisión y monitorización, y sus respectivos principios);
▪ La constante búsqueda de innovación tecnológica es claramente una de las principales metas
de la empresa aseguradora, al hacer uso de sistemas de información vanguardistas para la
gestión de sus riesgos.
▪ En contraste, el planteamiento del problema resalta las dificultades que afronta la mayoría de
la población venezolana para adquirir pólizas de seguros, puesto que el bajo salario es un factor
muy limitante que desalienta la contratación de estos servicios.
CONCLUSIONES
Una vez efectuado el análisis y discutidos los resultados, corresponde plantear las conclusiones a las
que llegó la investigación. Con relación al diagnóstico de los riesgos financieros clave que debe
enfrentar la empresa aseguradora en sus operaciones en Venezuela, se pudo verificar que están
conscientes de la importancia de la identificación, valoración y gestión de estos. Este aspecto está
consolidado en la cultura organizacional que se percibe en la empresa, no obstante, podría haber
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situaciones que alteren los procesos, dadas las amenazas constantes a la organización, todas ellas fuera
de su ámbito de acción directa.
En cuanto a la descripción de las prácticas de gestión de riesgos aplicadas en la empresa dentro del
marco referencial COSO ERM 2017, se logró identificarlas, permitiendo precisar los cinco pilares del
marco referencial. Es fundamental acotar que la empresa necesita ser orientada en relación con
eventuales estrategias de gestión de riesgos financieros que contemplen este importante referente
global.
En función de este panorama, se justificó el diseño de una estrategia de gestión de riesgos financieros
con base en el modelo COSO ERM 2017, que pueda ser replicada hacia otras empresas aseguradoras,
partiendo del hecho que al estar en el top del ranking oficial nacional, servirá de referente, fomentando
la alineación de las otras empresas del sector a estos principios para una efectiva gestión de riesgos.
Toda la información suministrada por los actores clave, siendo estos representantes de la empresa debe
ser cuidadosamente analizada a la luz de otras experiencias que se pudieran abordar, de allí que la
presente investigación brinda la posibilidad de seguir profundizando en el objeto de estudio.
Dado que la presencia de riesgos es inevitable, siempre habrá riesgos de toda índole dentro y fuera de
las aseguradoras; por ello, la conducta de los tomadores de decisiones claves es la de enfrentar desde
sus conocimientos y experiencias una gestión eficientemente de las contingencias que eventualmente
se presenten en la organización.
Finalmente, en cuanto a la validez del análisis cualitativo realizado, se recomienda para el desarrollo de
futuras investigaciones una aproximación desde el enfoque cuantitativo con la finalidad de ampliar los
conocimientos acerca de la evaluación de la gestión de riesgos financieros de las entidades aseguradoras
venezolanas. Del mismo modo, al realizarlas con unidades de observación más grandes y estudios
comparativos, se fortalecerán las generalizaciones de los hallazgos.
Es importante reconocer el carácter resiliente que las entidades aseguradoras han adoptado por el
contexto donde se desenvuelven, sin embargo, los hallazgos de esta investigación deben servir como
un llamado a la acción para las empresas del sector, en donde estas, deben adaptarse activamente a los
cambios, en tanto que es preponderante alinearse a las exigencias y estándares del mercado si desean
mantenerse en posiciones competitivas y tener éxito en el rubro. El mercado asegurador nacional busca
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estar a la vanguardia, incluso emulando estándares internacionales para brindar un mejor servicio,
dinamizando y evolucionando al ritmo de las exigencias del mercado.
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